光模块

2026年全球光模块市场规模预计达260亿美元，年增长率超60%，迎来行业历史最强增长阶段。以太网光模块市场增长65%，全年出货量有望突破 7000万支。随着北美云厂商整体上调2026年资本开支预期，产业链有望延续高景气。

产品迭代：800G普及、1.6T爆发、3.2T预研

1.6T是当前最紧缺的品类：名义产能多、有效产能少，核心瓶颈在于EML 光芯片供应不足。中际旭创在1.6T市场占据55-60%份额，是唯一批量供货北美云厂商的中国厂商。

技术路线：硅光成为主流，CPO/NPO开启产业化

硅光渗透率加速提升：2026年基于硅光的光模块销售额首次超过整体市场的50%。在高速模块领域，800G 硅光占比60%，1.6T占80%，3.2T将接近 100%。中际旭创自研硅光芯片良率达95%，成本较传统方案降30%。

CPO/NPO路线演进：

NPO（近封装光学）：2027-2028年成为主流，光引擎与ASIC通过PCB连接

CPO（共封装光学）：终极方案，2029年后成为主力，光引擎与交换芯片同基板封装，功耗再降50%；2026年CPO/NPO开启产业化试点，英伟达已在 GTC展示CPO交换器原型

国内主要10家上市公司梳理：

1、中际旭创（300308）—— 全球光模块之王

市场地位：全球光互联市占率21.2%，高速数通28.1%，连续五年全球第一。800G市占超40%，1.6T市占超50%。全球每卖出2只1.6T光模块，就有1只来自中际旭创。

核心特征：深度绑定英伟达/谷歌/ Meta等北美云厂商，前五大客户占比 81.9%。硅光自研良率95%，1.6T产品已占高速模块营收的55%。2026年7月港股上市，募资超600亿港币加码研发。

2026年盈利预期：Q1已实现净利润57.35亿（+262%），毛利率46.06%

机构一致预期全年约309亿元（iFinD）；高盛预测：384亿元（收入1236 亿）；2027 年订单已覆盖每季度 / 每月出货预期，需求可见度极高。

2、新易盛（300502）—— 毛利率最高的弹性龙头

市场地位：全球第二梯队龙头，LPO方案全球领先，1.6T年出货预计302万只。

核心特征：毛利率三家中最高（49.2%），净利率33.3%。Meta核心供应商，LPO（线性直驱）技术路线差异化竞争，产品结构持续向高端优化。

2026年盈利预期： 上半年预告净利润70-80亿（+77.6%~102.9%），Q2环比Q1增长约70%；机构一致预期全年业绩中枢为185.6亿元；下半年业绩弹性充足，上半年仅完成全年目标38%-43%。

3、天孚通信（300394）—— 光引擎/器件平台龙头

市场地位：全球高端光器件龙头，1.6T硅光引擎良率90%（远超行业平均75%）。

核心特征：平台型光器件公司，覆盖光引擎、AWG、隔离器、透镜等全品类。CPO/NPO最核心受益标的—— 不做整机模块，但每台CPO/NPO都需要其光引擎和精密器件。

2026年盈利预期： 上半年预告净利同比增约45%；机构一致预期全年约33-36.4亿元下半年增速将显著加快（下半年需贡献约21亿，比上半年增长 75%）；估值相对较高（前瞻PE约60-70倍），反映市场对CPO的长期预期。

4、华工科技（000988）—— 硅光+CPO双轮驱动

市场地位：全球第六，市占率5-7%。国内光模块与激光设备双龙头。

核心特征：硅光全链条自主可控，3.2TCPO技术领先。华为供应链核心，华为高速光互联（1.6T+3.2T）2026全年框架订单20-30亿元。800G以上出口同比暴增超100倍。

2026年盈利预期：Q1归母净利润6.38亿（+55.76%）；全年机构一致预期约23-26亿元（同比+60%+）；光模块业务板块利润弹性更大（800G及以上板块净利润中枢约132亿为极端乐观测算，整体归母以23-26亿为准）。

5、光迅科技（002281）—— 央企全产业链平台

市场地位：A股唯一实现光芯片 — 光器件 — 光模块 — 子系统全链条布局的央企平台。

核心特征：国家队背景（信科集团/ 武汉邮科院），自研 EML、磷化铟光芯片自给率领先，摆脱上游卡脖子风险。华为昇腾算力核心供应商，兼顾电信与数通双市场。

2026年盈利预期：Q1营收27.73亿，净利润2.40亿，毛利率26.83%；机构一致预期全年约15-19亿元；估值较高，市场在定价”光芯片国产替代 + CPO” 双重逻辑

6、剑桥科技（603083）—— 全球前十追赶者

市场地位：全球第十（2025年首次跻身前十），从二线向一线跨越。

核心特征：海外大客户驱动，稳定绑定思科供应链。传统宽带/ 无线业务（30亿+收入）提供稳定现金流，光模块业务占比突破60%后估值体系切换。

2026年盈利预期：上半年预告净利润3.10-3.59亿（+156.7%~197.2%）；机构预测全年约17-20亿元；若Meta订单落地，存在超预期可能

7、源杰科技（688498）—— 光芯片IDM龙头

市场地位：国内领先的光芯片IDM厂商，全球前十中唯一国产独立光芯片IDM。全球少数具备千万颗级大功率CW激光器量产能力的企业。

核心特征：专注磷化铟基激光器芯片，CW DFB/EML龙头。AI 光模块放量带动光芯片供需紧张，国产替代加速（国产光芯片占比从不到10%向30%提升）。

2026年盈利预期：上半年预告净利润6.00-6.50亿（同比暴增超10倍）

机构一致预期全年约7.8-8.9亿元；市场乐观预期全年可能达12-15亿（上半年已完成机构预期的 78%）

8、仕佳光子（688313）—— 有源+无源平台型器件商

市场地位：国内为数不多同时布局”有源 + 无源” 光芯片的平台型公司。

核心特征：AWG（阵列波导光栅）全球领先，CW DFB光源已小批量供货硅光客户。NPO光引擎上游核心芯 /组件供应商—— 不做NPO整机，但每台NPO都需要其 AWG、CW光源、FAU/MPO。

2026年盈利预期：上半年营收14.95 亿（+50.7%），净利润3.15亿（+45.3%）；机构预测全年约8.28亿元；定增28亿加码光芯片产能

9、光库科技（300620）—— 薄膜铌酸锂调制器龙头

市场地位：薄膜铌酸锂调制器国内龙头。

核心特征：布局薄膜铌酸锂调制器技术，被认为是下一代超高速CPO光引擎的重要方案。瞄准3.2T及以上超高速互联场景。

2026年盈利预期：上半年预告净利润1.4-1.5亿（+170%~190%）；2025年全年营收14.74亿，净利润1.77亿；全年预计3-4亿级别，高增长但基数较小

10、东山精密（002384）—— 光芯片+光模块一体化黑马

市场地位：全球光模块快速攀升的新势力，通过索尔思光电切入高端赛道，国内少数、全球为数不多具备100G/200G高端光芯片量产能力的厂商，英伟达AI服务器PCB+1.6T光模块双认证供应商，联合开发3.2T方案。

核心特征：

光芯片IDM一体化：索尔思光电磷化铟（InP）全产业链自研，EML芯片自产，摆脱上游卡脖子

双轮驱动：AI算力（光模块）+ 精密制造（PCB/FPC）协同

产能激进扩张：2026年6月官宣12亿美元常州光芯片与光模块扩建项目，聚焦800G/1.6T高端

产能爬坡节奏：800G/1.6T产品Q1出货30万只 → Q2近100万只 → Q3预计近200万只 → Q4 目标400-500万只

2026年盈利预期：2026年上半年预告归母净利润 29-30 亿元（+283%~296%）

光模块业务利润占比：Q1索尔思贡献利润5.9亿（占比超 52%），Q2 约9.9-10亿，上半年累计约16亿，占整体净利润 53-55%；2026年全年机构一致预期68-84亿元。

核心结论：

行业层面：光模块正处于AI驱动的超级周期，2026年是1.6T量产元年，3.2T/CPO 打开长期空间。行业从 “可插拔” 向 “共封装” 演进的趋势确定，但可插拔光模块在2028年前仍是主流。

关键风险：EML芯片供应瓶颈制约产能扩张；云厂商资本开支节奏变化；价格竞争加剧导致毛利率下行；技术路线迭代风险（CPO 加速可能压缩可插拔模块生命周期）。